Chứng khoán giằng co mạnh khi VN-Index thử thách vùng đỉnh cũ

Yếu tố vĩ mô: Nội lực giữ nhịp trong bối cảnh bên ngoài nhiều biến số

Diễn biến thị trường chứng khoán quốc tế tuần qua phần nào tạo thêm lớp thận trọng cho tâm lý nhà đầu tư trong nước. GDP Mỹ quý IV/2025 chỉ tăng 1,4% so với quý trước, thấp hơn đáng kể so với dự báo 2,5%, cho thấy động lực tăng trưởng của nền kinh tế lớn nhất thế giới đang chậm lại sau giai đoạn nhiều biến động. Con số này không chỉ đơn thuần là một chỉ báo kinh tế, mà còn kéo theo sự điều chỉnh kỳ vọng về lợi nhuận doanh nghiệp và chính sách tiền tệ tại Mỹ, qua đó tác động gián tiếp tới tâm lý rủi ro trên các thị trường tài chính toàn cầu.

Cùng thời điểm, thông tin Tổng thống Donald Trump cho biết sẽ tiếp tục áp thuế theo cơ sở pháp lý mới, sau khi Tòa án Tối cao bác bỏ chính sách trước đó, làm gia tăng khả năng căng thẳng thương mại kéo dài. Trong môi trường bất định, dòng vốn toàn cầu có xu hướng thận trọng hơn với các tài sản rủi ro, và điều này ít nhiều tạo áp lực tâm lý lên thị trường chứng khoán các nước mới nổi.

Tuy vậy, bức tranh trong nước lại có sắc thái khác. Thanh khoản thị trường cải thiện rõ rệt sau kỳ nghỉ lễ, cho thấy dòng tiền nội quay trở lại với mức độ chủ động hơn. Lãi suất liên ngân hàng qua đêm giảm xuống dưới 4% phản ánh cung – cầu vốn trong hệ thống đã dần cân bằng, không còn trạng thái căng thẳng như giai đoạn cao điểm trước đó. Khi thanh khoản ổn định, Ngân hàng Nhà nước bắt đầu hút ròng qua kênh OMO, cho thấy cơ quan điều hành đang linh hoạt điều tiết thay vì duy trì trạng thái hỗ trợ mạnh.

Tỷ giá USD/VND giảm về gần 25.000 đồng cũng góp phần củng cố tâm lý ổn định, đặc biệt trong bối cảnh biến động đồng USD trên thị trường quốc tế vẫn được theo dõi sát sao. Dù vậy, áp lực thanh khoản có thể quay trở lại vào cuối quý I khi các khoản mua kỳ hạn lớn đáo hạn, đây là yếu tố cần tính đến trong bức tranh trung hạn.

Tổng thể, nền tảng vĩ mô trong nước đang đóng vai trò điểm tựa tương đối vững cho thị trường. Tuy nhiên, khi VN-Index tiến sát vùng đỉnh cũ, sự giằng co trở nên rõ rệt hơn, phản ánh sự đan xen giữa nội lực ổn định và ảnh hưởng từ môi trường bên ngoài còn nhiều biến số.

Thanh khoản cải thiện nhưng chưa đủ lan tỏa: Thị trường cần thêm sự đồng thuận

Tuần vừa qua, VN-Index tăng 56,24 điểm, tương đương 3,08%, lên 1.880,33 điểm. Độ rộng thị trường nghiêng về phía tích cực với 201 mã tăng so với 165 mã giảm. Giá trị giao dịch bình quân đạt hơn 31.000 tỷ đồng, tăng trên 33% so với tuần trước, cho thấy dòng tiền nội đang giữ vai trò chủ đạo trong nhịp hồi phục này.

Tuy nhiên, điểm đáng chú ý là khối ngoại tiếp tục bán ròng hơn 4.800 tỷ đồng trên HOSE và hơn 290 tỷ đồng trên HNX. Việc dòng vốn nước ngoài chưa quay lại đồng thuận khiến đà tăng hiện tại thiếu đi một lực đỡ quan trọng, qua đó làm gia tăng tính nhạy cảm của thị trường khi tiếp cận vùng kháng cự mạnh.

Trên phương diện kỹ thuật, trạng thái giằng co thể hiện khá rõ khi chỉ số tiệm cận khu vực 1.885–1.900 điểm. Cây nến tuần có thân hẹp với bóng trên và dưới dài cho thấy sự cân bằng giữa lực bán chốt lời và lực cầu hấp thụ. Vùng 1.860–1.870 điểm tiếp tục được kiểm chứng là khu vực hỗ trợ ngắn hạn khi các nhịp điều chỉnh đều xuất hiện lực mua đỡ giá.

Các chỉ báo động lượng vẫn duy trì tín hiệu tích cực. Chỉ số sức mạnh tương đối (RSI) tiếp tục tạo đáy sau cao hơn đáy trước, cho thấy xung lực tăng chưa bị phá vỡ. Chỉ báo hội tụ và phân kỳ của đường trung bình động (MACD) duy trì trên đường tín hiệu và mở rộng khoảng cách dương, phản ánh xu hướng hồi phục vẫn đang được bảo toàn. Tuy nhiên, thanh khoản dù cải thiện nhưng chưa đạt mức bùng nổ tương xứng với một nhịp vượt đỉnh thuyết phục.

Đáng lưu ý, dòng tiền có xu hướng tập trung vào các cổ phiếu vốn hóa lớn, nhóm có yếu tố Nhà nước hoặc thuộc hệ sinh thái tư nhân lớn, thay vì lan tỏa đồng đều trên diện rộng. Điều này cho thấy thị trường đang trong trạng thái chọn lọc, thay vì bước vào pha hưng phấn diện rộng.

Sự cải thiện của thanh khoản là tín hiệu tích cực, song để xác nhận một xu hướng tăng mới khi thử thách vùng đỉnh cũ 1.900–1.920 điểm, thị trường cần thêm sự đồng thuận cả về dòng tiền lẫn độ rộng. Trong bối cảnh đó, trạng thái giằng co hiện tại được xem là bước kiểm định cần thiết trước khi xu hướng tiếp theo được xác lập rõ ràng hơn.

Nhận định tuần mới: Thị trường cần thêm lực đỡ

Bước vào tuần 02–06/3/2026, câu chuyện của thị trường gần như xoay trọn quanh vùng 1.900–1.920 điểm – khu vực từng tạo đỉnh trong tháng 1/2026 và cũng là ngưỡng cản quan trọng nhất ở thời điểm hiện tại. Việc chỉ số quay trở lại vùng này khiến trạng thái giằng co trở nên rõ nét hơn, khi cả bên mua lẫn bên bán đều có lý do để hành động.

Nếu dòng tiền nội tiếp tục duy trì như những phiên cuối tuần trước, khả năng thị trường sẽ thêm một lần kiểm định mốc 1.900 điểm ngay trong những phiên đầu tuần là khá cao. Tuy nhiên, đây cũng là vùng giá dễ kích hoạt tâm lý chốt lời, đặc biệt với nhóm nhà đầu tư đã có lợi nhuận sau nhịp tăng hơn 3% vừa qua.

Trong kịch bản tích cực, lực cầu đủ mạnh để hấp thụ nguồn cung quanh vùng đỉnh, đi kèm thanh khoản cải thiện đồng thuận, có thể giúp chỉ số vượt cản và hình thành mặt bằng giá mới. Khi đó, mốc 1.900 điểm nhiều khả năng sẽ chuyển vai trò từ kháng cự sang hỗ trợ.

Ngược lại, nếu lực mua tỏ ra thận trọng khi chỉ số tiến sát vùng đỉnh cũ, trong khi áp lực bán gia tăng, thị trường có thể xuất hiện các nhịp điều chỉnh kỹ thuật về khu vực 1.860–1.870 điểm – vùng đã nhiều lần đóng vai trò nâng đỡ trong ngắn hạn. Đây được xem là vùng cân bằng gần nhất nếu quá trình tích lũy cần thêm thời gian.

Theo ông Khiếu Trọng Huy, chuyên viên phân tích, Công ty Chứng khoán Bảo Việt, chỉ số có thể cần thêm một nhịp tích lũy dưới vùng kháng cự trước khi đủ điều kiện bứt phá. Trong bối cảnh đó, chiến lược phù hợp là duy trì tỷ trọng nắm giữ, chủ động chốt lời các vị thế ngắn hạn khi thị trường tiệm cận vùng đỉnh 1.900–1.920 điểm và ưu tiên giao dịch T+ ở các nhóm cổ phiếu chưa tăng mạnh.

Nhìn chung, tuần giao dịch từ 02-06/3/2026 được đánh giá là giai đoạn kiểm định cung – cầu hơn là một nhịp tăng tốc ngay lập tức. Thị trường đang ở vùng nhạy cảm, nơi sự đồng thuận của dòng tiền sẽ quyết định liệu xu hướng hồi phục có được nối dài hay cần thêm thời gian tích lũy trước khi bước vào pha vận động mới.