Khuyến nghị mua cổ phiếu DBC với tiềm năng tăng giá 13,7%

Công ty Chứng khoán SSI (SSI) cho biết, Tổng cục thống vừa công bố số liệu trong 6 tháng đầu năm 2022, trong đó ghi nhận sản lượng heo hơi đạt 2,1 triệu tấn (tăng 5,7% so với cùng kỳ; quý I tăng 4,3% và quý II tăng 7% cùng kỳ).

Mặc dù các hộ chăn nuôi nhỏ lẻ chưa kiểm soát hoàn toàn dịch ASF, nhưng việc này không ảnh hưởng đáng kể đến tổng nguồn cung heo hơi. Việc triển khai tiêm chủng dự kiến sẽ bắt đầu vào năm tới sau khi hoàn thành giai đoạn thử nghiệm.

Trong khi đó, giá heo hơi đã giảm 25% so với cùng kỳ trong 6 tháng đầu năm 2022 và bắt đầu có dấu hiệu đảo chiều, tuy nhiên không đáng kể trong giai đoạn quý II mặc dù các trường học, nhà máy, nhà hàng và các hoạt động du lịch mở cửa trở lại hoàn toàn. Giá heo hơi hiện tại đạt khoảng 58.000 - 63.000 đồng/kg (tăng 10-15% so với đầu năm).

Bên cạnh đó, giá nguyên liệu thô như ngô, lúa mì và đậu nành tăng lần lượt 26%/18%/25% so với đầu năm. Chi phí thức ăn đã tăng 20% so với đầu năm, không chỉ ảnh hưởng đến các hộ chăn nuôi nhỏ lẻ mà còn ảnh hưởng đến các trang trại thương mại vì thức ăn chiếm 75% tổng chi phí chăn nuôi.

Mặc dù chính phủ đã giảm thuế MFN đối với lúa mì và ngô kể từ tháng 12/2021, nhưng vẫn không đủ để giữ lạm phát ở mức thấp trước những thách thức do xung đột Nga-Ukraine gây ra.

Chi phí chăn nuôi tại các hộ chăn nuôi nhỏ lẻ ước tính khoảng 55.000-60.000 đồng/kg, trong khi chi phí của trang trại thương mại ước tính khoảng 50.000 đồng/kg. Với giá heo hơi chỉ khoảng 39.000-55.000 đồng/kg từ quý III/2021 đến quý II/2022, hầu hết các hộ chăn nuôi nhỏ lẻ đều không có lãi.

Về triển vọng trong tương lai, SSI cho rằng kể từ khi mở cửa trở lại, nhu cầu chưa tăng mạnh. Dữ liệu của OECD cho thấy mức tiêu thụ thịt heo trên đầu người của Việt Nam dự kiến giảm trước dịch Covid, từ 31,4kg/đầu người trong năm 2018 xuống còn 26,8kg/người trong năm 2022.

Trong khi đó, với tổng số 28,2 triệu con heo dự kiến sản xuất được 4 triệu tấn heo hơi trong năm nay, nguồn cung heo hơi khó có thể thiếu hụt.

SSI dự báo giá heo hơi sẽ khó tăng đột biến, kể cả trong dịp Tết, đồng thời ước tính giá heo hơi sẽ đạt khoảng 65.000-70.000 đồng/kg trong nửa cuối năm 2022 (tăng 30% so với cùng kỳ vì nửa cuối năm 2021 có mức nền thấp). Về phía nguồn cung, giá nguyên liệu thô như ngô, lúa mì và đậu nành đã giảm so với mức đỉnh.

SSI ước tính chi phí thức ăn chăn nuôi sẽ đi ngang và bắt đầu giảm trong quý IV/2022. Do đó, chi phí chăn nuôi sẽ giảm trong nửa cuối năm 2022, trong khi giá heo hơi dự kiến sẽ tăng chậm đến cuối năm. SSI cũng kỳ vọng các công ty chăn nuôi sẽ bắt đầu phục hồi trong nửa cuối năm 2022.

Trong đó, "ông lớn" ngành thịt heo như Tập đoàn Dabaco Việt Nam (HoSE: DBC) được SSI dự báo tạo ra gần 13.000 tỷ đồng doanh thu và 700 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế trong năm 2022, lần lượt tăng 19% và giảm 16% so với năm trước, chủ yếu do năm 2020 và 2021 đều ghi nhận mức nền cao.

Năm 2023, SSI ước tính doanh thu và lợi nhuận sau thuế của DBC lần lượt đạt 13.900 tỷ đồng (tăng 9% so với cùng kỳ) và 900 tỷ đồng (tăng 29% so với cùng kỳ), với giả định giá heo hơi bình quân sẽ đạt 60.400 đồng/kg trong năm 2022 và 61.600 đồng/kg trong năm 2023.

Trên thị trường, tại mức giá 26.650 đồng/cổ phiếu, DBC đang giao dịch ở mức P/E dự phóng 2022 và 2023 lần lượt là 9,1 lần và 7,1 lần. Từ đó, SSI đưa ra giá mục tiêu cho cổ phiếu DBC là 29.900 đồng/cổ phiếu (tiềm năng tăng giá là 13,7%), và lặp lại khuyến nghị khả quan cho cổ phiếu này.