Chứng khoán Agribank khuyến nghị mua BVH với giá mục tiêu 68.000 đồng/cổ phiếu

Công ty Chứng khoán Agribank (AGR) cho biết, Tập đoàn Bảo Việt (HoSE: BVH) là đơn vị tham gia vào các lĩnh vực bảo hiểm, ngân hàng, đầu tư, chứng khoán tại Việt Nam. Trong lĩnh vực bảo hiểm, BVH thể hiện được vị thế của doanh nghiệp top đầu với 19,2% thị phần doanh thu Bảo hiểm nhân thọ (BHNT) và 15,4% thị phần doanh thu Bảo hiểm phi nhân thọ (BHPNT) trong năm 2021.

Tại Đại hội cổ đông thường niên 2022, BVH đặt kế hoạch doanh thu công ty mẹ năm nay là 1.530 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế công ty mẹ là 1.050 tỷ đồng, lần lượt tăng 2,7% và 1,8% so với năm 2021. Sau giai đoạn 6 tháng đầu năm, BVH chứng kiến kết quả kinh doanh khởi sắc với hầu hết các công ty con đều đang bám sát kế hoạch đặt ra và đã hoàn thành khoảng 50% chỉ tiêu lợi nhuận cả năm, theo chia sẻ từ ban lãnh đạo BVH.

Bên cạnh đó, đại hội cổ đông thường niên cũng đã thông qua kế hoạch chi trả cổ tức năm 2021 bằng tiền mặt với tỷ lệ 30,261% mệnh giá từ nguồn lợi nhuận chưa phân phối lũy kế đến 2021. Đây là mức cổ tức cao nhất trong nhiều năm hoạt động của doanh nghiệp khi tỷ lệ chi trả cổ tức của BVH thường duy trì xung quanh 10% mệnh giá.

AGR đánh giá BVH sẽ tìm thấy cơ hội tăng trưởng lợi nhuận khi môi trường lãi suất hiện nay trong xu hướng tăng. Mặt bằng lãi suất cao giúp cải thiện hiệu quả đầu tư của các doanh nghiệp bảo hiểm. Đồng thời, lãi suất kỹ thuật (lãi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn từ 10 năm) tăng sẽ làm giảm giá trị trích lập dự phòng toán học trên các hợp đồng BHNT, qua đó giúp cải thiện lợi nhuận cho doanh nghiệp.

Với lợi thế là doanh nghiệp niêm yết duy nhất cung cấp sản phẩm BHNT trong nhóm bảo hiểm, yếu tố này sẽ gia tăng mức độ hưởng lợi của BVH so với các doanh nghiệp còn lại trong ngành. Theo báo cáo tài chính năm 2021 của doanh nghiệp, tỷ lệ chiết khấu tăng 0,25% làm giảm tới 1.000 tỷ đồng trách nhiệm phải trích lập dự phòng toán học của BVH, qua đó làm tăng 800 tỷ đồng lợi nhuận và vốn chủ sở hữu.

Ngoài ra, khi các hoạt động kinh tế bình thường trở lại, AGR kỳ vọng rằng thị trường BHPNT sẽ dần phục hồi với mức tăng trưởng từ 8-10% trong năm tới (cao hơn so với mức 4% của năm 2021). Trong khi đó, mặc dù đã qua giai đoạn đỉnh dịch Covid, thị trường BHNT cũng được kỳ vọng sẽ duy trì được tỷ lệ tăng trưởng cao của năm 2021, từ 22-25%. Hiện nay tỷ lệ thâm nhập BHNT tại Việt Nam vẫn ở mức thấp (1,6%), so với mục tiêu 15% dân số tham gia BHNT vào năm 2025 của chính phủ.

Cổ phiếu BVH hiện đang giao dịch với mức P/B là 1,8 lần. Mức định giá này thấp hơn đáng kể so với giai đoạn trước dịch (P/B trung bình 3 năm trước dịch của BVH là 2,5 lần), trong khi hiệu quả sinh lời của doanh nghiệp được kỳ vọng sẽ tiếp tục cải thiện trong các năm tới. Theo đó, AGR khuyến nghị mua cổ phiếu BVH với giá mục tiêu là 68.000 đồng/cổ phiếu (triển vọng tăng giá 22%), dựa trên dự phóng BVPS và P/B lần lượt là 31.000 đồng và 2,2 lần.

Đóng cửa phiên giao dịch ngày 15/7, cổ phiếu BVH giảm 0,17% về mức 57.900đ/cp. Khối lượng giao dịch trung bình 10 phiên gần nhất đạt hơn 1,1 triệu đơn vị.