Chứng khoán SSI cũng đang "bất ngờ" với NT2

Hết quý I, kết quả kinh doanh của Công ty Cổ phần Điện lực Dầu khí Nhơn Trạch 2 (HoSE: NT2) chứng kiến sự hồi phục mạnh, trong đó doanh thu đạt 2.000 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế đạt 160 tỷ đồng, lần lượt tăng 22% và 39% so với cùng kỳ năm trước.

Sản lượng điện thương phẩm gần như đi ngang trong quý này, đạt 994,7 triệu kWh (tăng nhẹ 4,3% cùng kỳ), tuy nhiên giá bán trung bình tăng mạnh bù đắp cho việc sản lượng đi ngang, dẫn tới doanh thu có mức hồi phục tương đối đáng kể trong quý I.

Tại đại hội cổ đông thường niên vừa tổ chức, NT2 đã thông qua kế hoạch lợi nhuận sau thuế năm 2022 khá thận trọng với 468 tỷ đồng, thấp hơn 12% so với thực hiện năm ngoái, chưa bao gồm khoản hoàn nhập chênh lệch tỷ giá từ EVN.

Được biết, khoản chênh lệch tỷ giá giai đoạn 2015-2019 khoảng 200-340 tỷ đồng có thể được EVN thanh toán trong nửa cuối năm 2022. Theo ban lãnh đạo, NT2 và EVN đã đàm phán xong và có thể thanh toán trong nửa cuối năm 2022.

Công ty Chứng khoán SSI (SSI) giả định khoảng 200 tỷ đồng chênh lệch tỷ giá có thể được ghi nhận trong nửa cuối năm 2022 và 140 tỷ đồng còn lại có thể được thanh toán trong năm 2023. Do đó, khoản chênh lệch tỷ giá có thể sẽ giúp lợi nhuận sau thuế năm 2022 của NT2 đạt 746 tỷ đồng (tăng 41,5% so với cùng kỳ).

Nếu loại trừ khoản này, lợi nhuận sau thuế cốt lõi năm 2022 có thể tăng 4% đạt 546 tỷ đồng nhờ giá bán trên thị trường cạnh tranh tăng cao (tăng 30% cùng kỳ), điều này sẽ bù đắp cho giá khí tăng cao 8,96 USD/mbtu (14,4% so với cùng kỳ).

Thông tin tại đại hội, NT2 cho biết đang nghiên cứu các dự án giảm công suất tối thiểu và làm mát không khí đầu vào tuabin khí. Trong đó, dự án giảm công suất tối thiểu có thể giúp giảm số lần lên/xuống khởi động tổ máy khi huy động sản lượng điện thay đổi đột ngột và từ đó có thể giúp giảm chi phí khởi động tổ máy.

Mặt khác, dự án làm mát không khí đầu vào tuabin có thể giảm suất hao nhiệt và cải thiện hiệu suất phát điện. Ngoài ra, nguồn cung khí cho NT2 có thể được PVGAS đảm bảo đến năm 2035, theo ban lãnh đạo.

SSI nhận định, cổ phiếu của NT2 đã vượt giá mục tiêu đưa ra trước đó là 26.800 đồng/cổ phiếu (chốt phiên 16/6 ở mức 27.800 đồng/cổ phiếu). Và SSI điều chỉnh ước tính ước tính lợi nhuận theo khoản chênh lệch tỷ giá giai đoạn 2015-2019 và đưa ra mức giá mục tiêu mới là 29.300 đồng/cổ phiếu (tiềm năng tăng giá là 5,4%).

Tỷ suất cổ tức năm 2022 là 6,5% trong khi lãi suất tiền gửi kỳ hạn 12 tháng hiện tại là khoảng 5-5,2% tại các ngân hàng thương mại nhà nước và ngân hàng thương mại cổ phần. Trong 12 tháng tới, SSI ước tính lãi suất tiền gửi có thể tăng 100 điểm cơ bản và tỷ suất cổ tức của NT2 có thể không hấp dẫn bằng. Với tổng mức sinh lời là 12% bao gồm cả tỷ suất cổ tức, công ty chứng khoán này khuyến nghị trung lập đối với cổ phiếu NT2.