MBS khuyến nghị mua NKG với giá mục tiêu 41.600 đồng/cổ phiếu

Công ty Cổ phần Thép Nam Kim (HoSE: NKG) mới đây đã công bố báo cáo tài chính hợp nhất quý I, với doanh thu thuần tăng 47% so với cùng kỳ năm ngoái, lên 7.151 tỷ đồng. Nhờ chi phí giá vốn trên doanh thu giảm, NKG thu về gần 957 tỷ đồng lợi nhuận gộp, tăng 57% so với cùng kỳ, tương ứng biên lãi gộp cải thiện từ 12,6% lên 13,4%.

Kết quả này có được trong điều kiện giá bán bình quân ước tính tăng 46% so với cùng kỳ năm ngoái, hưởng lợi từ xu hướng tăng giá của giá bán thép xây dựng, đồng thời NKG hoàn nhập 300 tỷ đồng dự phòng giảm giá hàng tồn kho. Nếu loại bỏ khoản hoàn nhập này, biên lợi nhuận gộp chỉ còn 9,2% trong bối cảnh giá HRC đầu vào vẫn duy trì ở mức cao.

Hết quý I, NKG báo lãi sau thuế 507 tỷ đồng, tăng 60% cùng kỳ năm ngoái. Phía NKG cho biết, ngoài biên lãi gộp tăng, lợi nhuận hợp nhất tăng trưởng tốt là nhờ doanh nghiệp đẩy mạnh các kênh bán hàng trong nước, cũng như xuất khẩu. So với kế hoạch kinh doanh cả năm, nhà sản xuất thép này đã thực hiện được 25,5% chỉ tiêu doanh thu và 32% chỉ tiêu lợi nhuận sau quý I.

Tại ngày 31/3/2022, NKG ghi nhận lượng hàng tồn kho đạt khoảng 8.500 tỷ đồng. Công ty Chứng khoán MB (MBS) cho rằng, số hàng tồn kho có thể đáp ứng nhu cầu bán hàng 1 quý, trong đó đơn hàng xuất khẩu hiện đã chốt bán đến giữa tháng 7/2022, từ đó ước tính doanh thu quý II đạt hơn 8.000 tỷ đồng.

MBS lưu ý rằng, tích trữ hàng tồn kho cao là con dao hai lưỡi ảnh hưởng rất lớn đến kết quả kinh doanh của doanh nghiệp. Cụ thể, trường hợp khi giá thép tăng trở lại, lượng hàng tồn kho cao sẽ tăng lợi nhuận cho NKG, tuy nhiên, nếu giá thép đi ngang hoặc giảm giá, kết quả kinh doanh cũng sẽ bị tác động xấu. Đây cũng là cơ hội và rủi ro cần phải theo dõi đối với NKG trong ngắn hạn.

Với diễn biến giảm giá các sản phẩm thép từ đầu tháng 4 trước những hạn chế nghiêm ngặt về Covid-19 tại Trung Quốc, tăng giá năng lượng và gián đoạn chuỗi cung ứng, dấy lên lo ngại về lạm phát và nhu cầu thép trên phạm vi toàn cầu, khiến các nhà giao dịch phải thận trọng. MBS cho rằng biên lợi nhuận của NKG sẽ bị ảnh hưởng trong ngắn hạn, trong đó biên lợi nhuận gộp quý II có thể sẽ giảm khá mạnh so với mức 18,6% của quý II/2021.

Dẫu vậy, nhìn chung 2022 vẫn được dự báo là một năm triển vọng đối với ngành thép toàn cầu. Nhu cầu xây dựng sẽ phục hồi mạnh sau giai đoạn dịch bệnh, giúp sức cầu thép ước tính tăng 0,4% so với năm ngoái lên 1.840 triệu tấn, trong đó khu vực EU và Mỹ ước tăng 1,1%. Hơn nữa, chênh lệch cung - cầu ngành thép ngày một rõ nét trong bối cảnh xung đột Nga - Ukraine đang diễn ra, gây gián đoạn chuỗi cung ứng.

Bên cạnh đó, NKG có kế hoạch xây dựng nhà máy tôn Nam Kim Phú Mỹ với quy mô 33ha, tổng mức đầu tư 4.500 tỷ đồng. Nhà máy mới vận hành sẽ giúp công suất của NKG tăng từ 1,2 triệu tấn/năm hiện tại lên 2,4 triệu tấn/năm từ năm 2027, tạo tiền đề tăng trưởng dài hạn cho doanh nghiệp.

Vì vậy, MBS dự phóng doanh thu và lợi nhuận của NKG năm 2022 đạt 30.650 tỷ đồng và 1.923 tỷ đồng, tương ứng tăng 109% và 86% so với kết quả thực hiện 2021. MBS khuyến nghị mua đối với cổ phiếu NKG với giá mục tiêu 41.600 đồng/cổ phiếu, cao hơn 45% thị giá hiện tại.