Thặng dư thương mại và dòng kiều hối cuối năm giúp hạ nhiệt tỷ giá

Theo phân tích của Chứng khoán KIS, áp lực tỷ giá VND/USD trong hai năm qua có thể chia thành hai giai đoạn chính:

Giai đoạn 1: Từ cuối năm 2023 đến tháng 9/2024. Trong giai đoạn này, tỷ giá tăng mạnh, đặc biệt từ tháng 4 đến tháng 7/2024, khi FED liên tục tăng lãi suất nhằm kiểm soát lạm phát. Mức lãi suất cao ở Mỹ đã tạo chênh lệch lớn với các quốc gia khác, thu hút dòng vốn chảy vào Mỹ, khiến đồng USD tăng giá và gây áp lực lên VND.

Diễn biến giao dịch đồng USD của Ngân hàng Nhà nước – Nguồn : NHNN, Bloomberg, Fiinpro, KIS

Giai đoạn 2: Từ tháng 9/2024 đến nay. Áp lực tỷ giá tạm lắng nhờ tín hiệu nới lỏng tiền tệ từ FED, khi cơ quan này giảm lãi suất tổng cộng 0,75%. Tuy nhiên, tỷ giá sau đó tăng trở lại trong tháng 10 và 11/2024, chủ yếu do nhu cầu ngoại tệ gia tăng từ doanh nghiệp nhập khẩu nguyên liệu cho sản xuất cuối năm và từ Kho bạc Nhà nước mua USD để trả nợ.

Theo Chứng khoán KIS, dù tỷ giá đang ở mức cao, áp lực này sẽ hạ nhiệt nhờ ba nhóm yếu tố chính.

Thứ nhất, chính sách nới lỏng tiền tệ từ các ngân hàng trung ương lớn đã giảm đáng kể chênh lệch lãi suất toàn cầu. Từ tháng 9/2024, FED đã cắt giảm lãi suất 0,75% và nhiều ngân hàng trung ương lớn khác như ECB, BoE, và PBoC cũng có động thái nới lỏng chính sách. Điều này giúp tỷ giá VND/USD ổn định hơn.

Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm của Mỹ đã tăng 22 điểm cơ bản, đạt mức 4,204%

Thứ hai, nhu cầu ngoại tệ được dự báo giảm trong thời gian tới. Doanh nghiệp đã hoàn tất nhập khẩu nguyên liệu phục vụ mùa sản xuất, trong khi Kho bạc Nhà nước không còn áp lực mua USD lớn như trước. Ngoài ra, các khoản nợ ngoại tệ lớn đến hạn trong năm 2025 cũng không đáng kể.

Quyết định về chính sách tiền tệ từ một số Ngân hàng Trung ương – Nguồn : KIS tổng hợp

Thứ ba, chứng khoán KIS dự báo nguồn cung ngoại tệ gia tăng trong giai đoạn tới nhờ nhiều yếu tố tích cực. Cụ thể, thặng dư thương mại cải thiện trong các tháng cuối năm 2024 nhờ xuất khẩu tăng trưởng trở lại. Nhu cầu từ các thị trường lớn như Mỹ và EU hồi phục, giúp Việt Nam xuất siêu 24.31 tỷ USD tính đến tháng 11/2024. Ngoài ra, dòng vốn ngoại quay trở lại thị trường chứng khoán, với khối ngoại mua ròng tổng giá trị khoảng 1,000 tỷ VND trong tuần 48. Điều này không chỉ cải thiện thanh khoản thị trường mà còn bổ sung lượng ngoại tệ vào hệ thống, giúp giảm áp lực cầu USD. Cùng với đó, dòng kiều hối cuối năm sẽ bổ sung đáng kể nguồn cung USD.